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　　报告摘要如下： 2025Q2-2025Q3，公募基金重仓持股的医药股总市值由3009亿至4090亿元（+35.9%）。我们看好医药行业在持续技术创新和需求的驱动下的增长潜力，给予医药行业“增持”评级。 从整体看，2025Q3全部基金医药股持仓占比上升。截至2025Q3，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比为10.53%，较2025Q2上升0.76pp；医药公募基金重仓持股中，医药股持仓比94.64%，较2025Q2上升0.05pp，非医药公募基金持仓5.39%，较2025Q2上升0.11pp。 从板块看，化学制剂/其他生物制品/医疗设备占比最高。2025Q3，全部基金医药股持仓中，占比最高的板块为：1）化学制剂：3468亿元，占比44.3%；2）其他生物制品：1842亿元，占比23.5%；3）医疗设备：838亿元，占比10.7%。 从个股看，恒瑞医药600276）/信达生物/迈瑞医疗300760）持仓总市值居前。2025Q3公募基金重仓持股市值前五名： 恒瑞医药（502亿）、信达生物（257亿）、迈瑞医疗（215亿）、百利天恒（164亿）、康方生物（164亿）。2025Q3公募基金重仓持股市值增长前五名： 恒瑞医药（+181亿）、康方生物（+103亿）、信达生物（+101亿）、百利天恒（+95亿）、科伦博泰生物-B（+86亿）。 风险提示。业绩不及预期风险，监管要求变化风险，销售不及预期风险。