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　　答：公司 2025 年装备业务订单金额同比保持较快增长，但其销售收入下降，主要是公司环保装备销售订单的交货周期一般在1—2年不等，除了正常供货周期外，收入确认也受项目整厂验收影响。2025 年收入下降主要因部分项目未达项目整厂验收节点，因此未确认收入，后续会随着订单交货及整厂验收陆续确认收入。 问公司后续收并购的方向、计划及资金安排是什么？ 公司重点筛选基本面良好、具备供热潜力的项目，优先布局能与现有项目形成片区协同的标的。并购后通过供热拓展、技改升级、精细化运营等举措提质增效，可快速提升项目业绩。例如石家庄项目收购后首年净利润大幅增长，晋州项目交割后首月扭亏为盈，并与石家庄项目形成区域协同优势。 资金安排方面，公司现金流稳健，2025 年经营活动现金净流入7.71 亿元，同比增长 13.05%；资产负债率 52.33%，处于行业较低水平，叠加 +主体信用评级，2025 年公司取得银行间超短融及中期票据 10 亿元额度，公司债券 20 亿元额度，仍具备充足债权融资空间。同时，公司将积极运用资本市场平台，合理搭配股权及债权融资工具，满足业务发展资金需求。综合来看，公司资金储备充裕，可有力支撑项目并购。 问公司平南、贵港项目的最新进展如何？ 平南项目于 2026 年 4 月 2 日完成工商变更，贵港项目积极推进交割中，后续进展将及时履行信息披露义务。 问公司四大绿色热能中心目前的建设进度及预期目标是什么 ？在绿色热能方面，全力推进供热业务规模化发展，持续扩大市场份额，进一步夯实行业领先地位，构筑更加坚实的竞争优势壁垒。 (1)宁波片区在巩固慈溪项目优势，继续发掘存量的同时，将宁波项目打造为宁波石化经济技术开发区的绿色能源动力中心，深化与需求绿色能源的大型化工企业的战略合作，充分挖掘绿色价值，进一步扩大宁波片区供热规模，巩固全国最大综合性绿色热能中心之一地位。 (2)河北片区推进石家庄项目热力提升工程建设，以满足市场需求。加快晋州项目供热提升，发挥河北片区的协同效应，构建高效稳定的热能供应网络，提升供热规模。 (3)绵阳片区拓展三台项目规模，推进绵阳项目供热审批，挖掘江油项目潜在供热客户；将绵阳片区培育成西部地区绿色热能示范工程，助力区域低碳转型，并形成公司新的绿色热能中心及利润增长引擎。 (4)其他重点项目提高晋城项目、玉溪项目、防城港项目移动供热量，探索管网供热可行性，增强市场覆盖；争取衡阳项目供热市场开发；持续挖掘潜在供热合作机会，推动业务多元化发展。 问参考石家庄项目，并购项目整合周期、扭亏路径是什么，未来并购项目拓展中可从哪些方面着手挖潜？ 参考公司标准化并购整合的成功经验，石家庄项目并购后首年净利润同比增长约 5000 万元；晋州项目交割后首月实现扭亏为盈。 我们认为在项目并购过程中，各项目资源禀赋与挖潜空间存在差异，并购整合方案需因项施策。整合、挖潜路径主要涵盖四个维度一是强化区域协同，如石家庄与晋州项目在人员配置、集中采购、垃圾调配等方面实现区域一体化运营，有效摊薄综合成本；二是深耕高值化业务，公司凭借供热领域先发优势及成熟运营经验，积极拓展供热等高值化业务；三是前置技术研判，依托丰富的投资运营经验，尽调、投资决策阶段即组织工程、技术、运营团队深度评估项目现状，精准识别技改空间与效益释放潜力；四是发挥研发成果产业化对运营效益的提升作用，将自身技改和研发成果经验在并购项目上复制，保障项目运营效率提升。 问国补退坡对公司盈利的影响有多大？ 国补退坡对 2022 年后拿到批文或开工建设的新项目影响较大，公司已投产项目多为非竞争性项目或已拿到竞价批文的项目。对于新投产项目，特许经营协议调价条款通常有明确约定，未达到投资收益率时会根据恢复同等经济地位调整垃圾处理费，以保障项目收益。同时，公司将积极拓展周边供热业务，通过研发成果落地和技改，管控成本、提升发电效率，减轻垃圾处理费调价的财政压力。 问公司截至 2025 年底的应收账款情况如何？ 公司项目的质量较好，项目所在地财政情况普遍比较不错，应收账款款周期基本控制在 1年以内。截至 2025 年末，1年以内的应收账款占比约 70%；2 年以内的应收账款占比约 92%；超过一年的占比相对较小。

　　中科环保2025年年报显示，当年度公司主营收入18.73亿元，同比上升12.62%；归母净利润3.82亿元，同比上升19.04%；扣非净利润3.76亿元，同比上升19.1%；其中2025年第四季度，公司单季度主营收入6.0亿元，同比上升29.58%；单季度归母净利润8327.32万元，同比上升46.04%；单季度扣非净利润8102.67万元，同比上升42.8%；负债率52.33%，投资收益62.28万元，财务费用7485.13万元，毛利率40.2%。